本文摘要：近期，黄金价格持续波动走势，且振幅大大收窄，整理行情逐步步入末端。

近期，黄金价格持续波动走势，且振幅大大收窄，整理行情逐步步入末端。从技术面来看，金价日线弱势但周线和月线的“底背离”的迹象较为显著，中期声浪或许一触即发。但从基本面来看，笔者指出不能过分悲观，即使有声浪，也会是再次发生在近期。

金价在1-2个月难道仍有下探之势。其一，国内外通胀水平持续下滑，金价无以有用武之地。

与黄金市场需求融合最密切的因素必定是物价水平了。从现在来看，世界主要经济体的物价指数走势都十分下滑，且这种下滑的势头不是短短的一两个月可以挽回的。5月份，中国CPI同比1.2%，使得刚在前3个月有所恶化的物价水平再次掩盖了一层阴影。

PPI的情况更加差劲，同比-4.6%，沿袭下降势头。PPI未止跌的情况下，CPI很难止跌。

下滑的物价水平体现了总需求的不振，这对金价来说不是什么好事。而且物价下降的同时预示的往往是居民收入和消费开支的增长速度下降乃至增加，这也不会诱导黄金的市场需求。美国方面，受到油价下跌拖垮，美国前4个月CPI完全全军覆没，深陷通缩境地;即使去除食品和能源，核心CPI的同比增长速度也将近2%。

这种情况下，黄金市场需求依旧正处于寒冬之中。当然，这也可能会推迟美联储加息的时点，但美联储加息的靴子如期不落地，对金价来说就是仍然悬而未决的利空因素。本月20日、8月末的FOMC会议是较为有可能确认加息时点的，所以从这点来看，在该问题尘埃落定之前，金价很难在近期大幅度声浪。其二，黄金ETP产品市场需求萎靡。

截至6月9日，全球仅次于的黄金现货ETF，SPDR的持仓量为708.7吨，比1个月前上升了20吨，基本返回了年初的700吨附近的水平。如果后期700吨的持有人量也被击退，投资者对该类产品的价值重估，可能会推展一轮挤兑潮。与此相关的，美国国债10年收益率目前为2.39，与1个月前比起下跌了23个基点，比年初也下跌27个基点。

从现在的情况来看，美国长年利率早已较低的无法再行较低了，随着美联储货币政策清晰化，利率如果无法再继续波动，那么难道只有走高一个选项。这令其黄金的持有人成本上升，必然压制金价。其三，管理基金推展金价，有心无力。从管理基金持仓来看，截至6月2日，非商业清净持仓10.4万张，正处于年内的低位。

在今年1月下旬，非商业持仓曾多次高达18-19万张的水平，但最后也没能推展金价走进大的声浪行情。现在来看，管理基金对行情的主导能力早已消退，仍然像以前几年那样精确。今年贵金属多头数次大幅度增仓都无功而返，一鼓作气再而衰三而竭，这暗示着后市有可能仍有一波跌势。

综合来看，金价今年也许不会有声浪，但在此之前，先来一论暴跌是更加有可能的事件。未来1-2个月来看，金价跌势未止。

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